一个月之内，御家汇股份有限公司（以下简称“御家汇”）已经第二次收到深交所的问询函了，这一次是因为“增收不增利”。
曾经，这家互联网起家的美妆公司是“中国IPO电商第一股”，也是中国面膜行业标准的起草和制定单位之一。如今，上市仅两年多的御家汇就已经由盛转衰。
再被问询
御家汇主要从事化妆品的研发、生产与销售，旗下拥有御泥坊、小迷糊、薇风、花瑶花等多个自主护肤品牌，研发方面的投入却逐年下降。公司的研发占比从2016年的2.50%下降为2019年的1.82%，而2019年珀莱雅、上海家化和丸美的研发占比分别为2.39%、2.41%和2.49%，差距一目了然。
不可否认，大力度的广告营销的确能够在短期内增加产品的知名度，但如果产品本身没有核心竞争力，因为广告购买过一次的消费者也很可能避而远之。这一点，在消费者忠诚度普遍不高的美妆行业，表现得尤为明显。
前景迷茫
持续增长的营销费用让御家汇的净利润率一路下滑。财务数据显示，2017—2019年御家汇净利润率分别为9.61％、5.68％、1.05％。同期，上海家化净利润率分别为6.01％、7.57％、7.33％，珀莱雅分别为11.26％、12.14％、11.73％，丸美股份分别为23.07％、26.15、28.48％。
而营收的增长主要得益于御家汇的代理业务。
2016年起，御家汇代理了韩国护肤品牌丽得姿、日本护肤品牌城野医生；2018年又新增强生旗下品牌的线上独家代理权；2019年，全资子公司水羊国际开始承接强生在华的绝大部分消费品业务，涉及包括大宝、露得清等在内的14个品牌。财报显示，2019年御家汇代理业务的营收为5.43亿元，占比22.54%。根据5月29日御家汇发布的调研活动信息，2020年，其代理品牌收入还将上升。
业内认为，代理国际品牌或服务的确能为御家汇带去现金流，但这属于赚快钱，而且也会面临被替换的风险。财星浩瀚MCN机构负责人陈敏就表示，“自有品牌需要走从0到1的过程，这是一个过程漫长但做成后利润可观的事，还是要两条腿走路比较明智。”
但是，自有品牌方面，除了御泥坊被大众熟知之外，子品牌花瑶花、小迷糊、薇风等因为品牌故事单薄、知名度低等原因基本处于亏损状态，2019年合计亏损近3600万元。
更糟糕的是，御泥坊品牌也开始走下坡路。按品牌来分类，御泥坊营销收入从2015年的85.17%降至2019年的70.04%。
看来，无论是自有品牌还是代理方面，御家汇未来都需要好好筹划一下。事实证明，靠直播带货雷声大雨点小，对于业绩也只能是杯水车薪。
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